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工商時報【富蘭克林華美中國消費暨中國A股基金經理人游金智】

美國總統川普未如選前政見表示上任首日將宣布中國為匯率操控國，並將對中國課徵45％高關稅。加上近日領導人再度熱線，美國政府表示將信守「一中政策」，中美雙方關係有趨於緩和跡象。

農曆年後，中國公布之經濟數據表現不差，1月中國製造業採購經理人（PMI）雖降至51.3，但優於市場預期的51.2，且為連續第6個月擴張，製造業景氣尚維持平穩擴張。1月非製造業採購經理人指數上漲0.1，由54.5上升至54.6，連續4個月保持在54以上的高標，顯示非製造業景氣持續擴張且速度加快。

受到去年同期基期偏低及農工原物料價格維持高點激勵，1月份生產者物價指數（PPI）年增率達6.9％，較2016年12月5.5％的漲幅持續擴大。

農曆年後，中國人民銀行連續6個交易日暫停逆回購（附賣回）操作。但隨著逆回購與短期融通工具陸續到期，資金自然回籠壓力增大，加以1月份新增人民幣貸款為2.03兆人民幣，明顯低於市場預估的2.5兆，舒緩市場對信貸增速過快的擔憂。

人行2月13日起重啟逆回購，並再對22家金融機構施行中期借貸便利（MLF）共計3,935億人民幣。整體看來，人民隨著農曆年前的公開市場操作陸續到期回籠，為緩解市場對於資金趨緊擔憂、對沖大量回籠資金，再對市場注資行動，有助平?及維繫市場流動性。

中國房市歷經2016年的飆漲後，在官方與各城市陸續推出房市管控措施下，房市略見降溫。中國1月份主要30大城市，新成屋成交約13.3萬戶，交易量購物相較去年同期下跌27.3％，月衰退則達37％。2017年官方房市政策目標為防範資產泡沫風險、建立房產長效調控機制，暗示房市調控措施將持續。

中國基金業協會亦出手規範房市融資，2月13日推出「私募資產管理計劃備案管理規範第4號」，主要內容為：一、私募資產管理計劃若投資於北京、上海等16個房產過熱城市的普通住宅將不予備案。

二、私募資產管理計劃不得通過銀行委託貸款、信託計劃、受讓資產收（受）益權等方式向房地產開發企業提供融資，用於支付土地出讓價款或補充流動資金，不得直接或間接為各類機構發放首付貸等違法違規行為提供便利。

整體而言，房市將持續受政策壓抑，房市恐難再獲得大量資金挹注，有助資金由房轉股。

中國全國兩會（人大、政協）將於3月3日起開幕，市場對於政策預期加溫，包括2017經濟數據目標、第3批自貿區總體方案發布、國企改革、供給側結構性改革等。

分析2011至2016年兩會前後上證表現情況，兩會召開前10日與閉幕後10日、20日，上漲機率分別達83％、67％、67％，平均漲幅分別達2.1％、2％、5.7％，兩會行情增溫。

截至2月3日當週，中國股市持股投資人數跌落到4,896萬戶，為2015年7月攀升至5千萬戶後的最低水位，顯示一般投資人漸漸退離市場。但數據顯示超過1億元人民幣資金的大戶與機構投資者帳戶數高於上證2015年6月創5,178高點時水位，籌碼有流往大戶與機構投資者跡象。

另外，為緩解大股東大量減持對股價與指數造成劇烈波動風險，交易所陸續對違規減持的大股東發出監管函，此舉將有助緩減大股東賣壓。

在中美緊張關係趨緩、經濟數據不差、人行再注資維繫市場流動性、資金可望由房入股、兩會行情增溫、籌碼流動大戶及機構哪裡便宜法人、融資券餘額回溫等支撐下，陸股年後展現突破創高漲勢，後續題材與利多若能持續發酵，將有助陸股多方氣勢延續。

中國時報【呂昭隆╱台北報導】

軍方官員昨天表示，為了讓防空作戰與指揮系統一元化，國防部已決定將防空飛彈指揮部移編給空軍，不過，官員也表示，移編還要花一點時間，不會這麼快。這位官員強調，國軍不能再用一次世界大戰的思想，來打現代化的防衛作戰，所以才決定將飛指部再交還給空軍。

第一擊仍屬國防部長

飛指部移編後，包括愛國者、天弓、鷹式折價卷等各型防空飛彈，均由空軍指揮。不過，第一擊的指揮權，仍屬國防部長。防空飛彈發射需由國防部長同意下令，並授權參謀總長指揮，空軍飛指揮始得發射飛彈。

事實上，飛指部在過去10餘年，已經過3次組織調整，2004年4月，在國防部長湯曜明任內，飛指部由陸軍改隸國防部，沒多久，2006年1月，在李傑部長任內，則由國防部改隸空軍；2012年2月，部長高華柱任內，又由空軍改回國防部，如果這次再移編，則是第4次的變動。

儘管飛指部的隸屬改多次調整，據了解，國防部近日將提出軍事戰略規畫，現行的「有效嚇阻」戰略，調整為「多重嚇阻」，為因應戰略調整，強化防空作戰的統一指揮，仍決定將飛指部改編給空軍。

有效嚇阻變多重嚇阻

國防部決定將國軍飛彈部隊，由參謀本部撥交給空軍，最早是湯曜明所訂政策。事實上，飛彈部隊的隸屬問題，軍中討論多年，據了解，李登輝時代，國防部規畫二代兵力整建案，即通稱的「中原案」，李登輝即核定「陸軍飛彈部隊移交給空軍」，唯全案並未執行。未執行的原因很複雜，有段時期是陸軍不想交，有段時期又換成空軍不想接，陸軍與空軍步調始終無法一致。

直到湯曜明規畫「軍事事務革新」案，即所謂「精進案」第一階段，決定擴編飛彈部隊，並設立飛彈司令部，直接由參謀本部指揮。原屬陸軍的「飛彈指揮部」，正式擴編成「飛彈司令部」，並改隸參謀本部，司令編階升為中將，成為少數擴編的部隊。

落實現代化防衛作戰

不過，軍中人士認為，空軍有作戰司令部，有戰管雷達，負責台灣整體防空，而飛彈部隊的愛國者飛彈與天弓、鷹式飛彈，都是防空飛彈，切割開來，「沒有道理」，加上參謀總長李天羽上將也認為，參謀本部「不應該指揮這麼多部隊」，國防部遂決意將飛彈部隊撥交空軍。自此，飛彈部隊究竟隸屬那裡，軍中討論不斷，並涉及軍種對防衛作戰的看法。

一般而言，陸軍出身的部長，都主張放在國防部，海空軍出身的部長，則多主張放在空軍。

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